2025年上半年，券商持续深度服务实体经济发展，助力企业直接融资，A股股权承销金额合计超7000亿元。同时，随着证券行业整合步伐的加快，长期以来由“三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合证券）主导的投行业务格局发生了显著变化。其中，国泰海通通过战略合并形成的协同效应显现，以1233.77亿元的股权承销规模跃居行业榜首，头部券商竞争格局进入全新博弈阶段。
国泰海通
多项业务规模居前
Wind资讯数据显示，按发行日统计，上半年，券商A股股权承销金额合计为7098.54亿元。针对股权融资规模的大幅增长，主要因交通银行、中国银行、建设银行、邮储银行分别完成1200亿元、1650亿元、1050亿元和1300亿元向特定对象发行A股股票，募集资金总额达到5200亿元，有力支撑了券商股权承销规模的大幅攀升。
从单家券商的股权承销情况来看，上半年，强强联合后的国泰海通承销规模成功超越“三中一华”，为1233.77亿元；中信证券以1178.08亿元的承销金额排名第二；中信建投以1103.59亿元的承销金额位居第三；中金公司排名第四，承销金额为747.65亿元；华泰联合证券位居第五，承销金额为582.84亿元。券商投行业务中头部效应持续凸显，仅这5家券商的整体股权承销合计金额就占据了68%的市场份额。
上半年，券商在IPO承销业务方面保持了稳健的发展态势，承销金额合计为380.02亿元。其中，中信建投以84.31亿元的承销金额位列第一；国泰海通、华泰联合证券紧随其后，承销金额分别为47.97亿元、31.86亿元。
不同券商在各板块的承销优势也各有千秋。上半年，科创板IPO承销金额最高的为国泰海通，达26.37亿元；中信证券、中金公司位列第二、三位，承销金额分别为17.16亿元和8.96亿元。
创业板IPO承销金额最高的依然为国泰海通，达21.6亿元；申万宏源以16.08亿元的承销金额位居第二；位居第三的是国联民生，承销金额为14.02亿元。
北交所IPO承销金额最高的为华泰联合证券，承销金额为11.69亿元；紧随其后的申万宏源承销金额为2.72亿元；排名第三的是东兴证券，承销金额为2.3亿元。
再融资业务方面，上半年券商承销定增项目规模合计达6415.77亿元。国泰海通、中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合证券包揽前五席，承销金额分别为1175.39亿元、1083.34亿元、994.8亿元、673.5亿元、516.48亿元。国泰海通及“三中一华”的承销金额合计占据了69%的市场份额。
同时，券商在可转债市场的竞争也愈发激烈，上半年承销项目金额合计达302.75亿元。其中，中信证券以68亿元的承销金额领先，中金公司、华泰联合证券紧随其后，承销金额分别为53.57亿元、34.5亿元。
投行业务
或实现边际改善
目前，券商投行业务收入呈现企稳回升趋势，上市券商一季度投行业务合计净收入同比增长5.39%，成功扭转了此前的下降趋势。
“资本市场投融资端改革深化，投行业务底部回暖。”在广发证券非银首席分析师陈福看来，制度优化推动了IPO常态化。同时，股债联动服务科技创新，持续活跃并购重组市场，助力提升了资本市场活力与上市公司质量。此外，港股开启新股上市浪潮，打开了券商投行业务的增长空间。
据国泰海通非银首席分析师刘欣琦预计，服务新质生产力和提升并购重组服务能力有望成为券商投行业务重要方向。边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。
在中原证券非银分析师张洋看来，2025年券商投行业务总量有望在并购重组业务的带动下触底回升，投行业务将实现边际改善。由于优质科技创新类项目资源以及并购重组项目资源主要集中于头部券商中，预计2025年券商投行业务集中度将进一步提升。
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